Ваксината Covid-19 увеличава очакванията за стимулиране на икономическата активност

Пиша това писмо в края на тримесечието и в края на финансовата година, която стана свидетел на различни обстоятелства относно случилото се в рамките на пазарите, както и това, което се случи между тях. Въпреки това, преди да вляза в подробности, първо трябва да изясня икономическата история.

Не е изненадващо, че въвеждането на ваксина срещу COVID-19 сега оцветява всички икономически мнения относно икономическите резултати след пандемия и поставя много съмнения около това. Въпреки това вярваме, че най-вероятният сценарий е глобалният икономически растеж да бъде доста над средния си темп през следващите три години. Основните причини за тази положителна перспектива са:

• Въвеждането на ваксини, което би позволило постепенно премахване на ограниченията за дейност, особено през втората половина на годината. Внедряването на ваксините обаче върви по-добре в някои страни от други и това ще е от полза за някои компании по-бързо от други.
• В глобалната икономика има твърде много свободен капацитет. Така че, докато хората, които са без работа, могат да намерят нова работа и компаниите могат да се върнат на работа бързо, ще отнеме известно време, преди заплатите и цените да се повишат.
• Ето защо централните банки ще се радват да поддържат ниски лихвени проценти, докато правителствата ще бъдат предпазливи относно твърде бързото повишаване на данъците, ако провалят икономическото възстановяване.

Очакванията за по-широк икономически растеж бяха придружени от съпътстващи очаквания за подобен обилен растеж на корпоративните печалби. Това доведе до допълнителни печалби в цените на акциите през последното тримесечие. Повечето големи фондови пазари са нагоре с 5-10%..

Има промяна и в типовете компании, които инвеститорите предпочитат. През последното десетилетие, в среда на по-малко стабилен растеж, инвеститорите са предпочели и са поставили по-голяма стойност на компании, които са постигнали (или се очаква да постигнат) по-висок ръст на печалбите. Тези компании често са били в областите на пазара, свързани с технологиите. Пандемията допълнително ускори тези тенденции. По-специално имаше голямо търсене на компании, които предоставят технология, която позволява работа вкъщи и доставка до дома.

Въпреки това през последните няколко месеца компаниите, които биха имали полза от края на затварянето, започнаха да работят, включително авиокомпании, ресторанти и други подобни. Миннодобивните компании, петролните компании и други икономически чувствителни бизнес сектори в рамките на пазара също започнаха да работят, тъй като очакванията за глобалната икономика да се върне на крака се увеличиха.

Но къде ще е напредъкът оттук нататък?

Картината на икономическия растеж, посочена по-горе, е положителна. Но трябва да отбележим още веднъж зависимостта от въвеждането на ваксината. Както вече видяхме както в развития, така и в развиващия се свят, това предложение е силно променливо. Инвеститорите ще наблюдават внимателно напредъка му.

Друго, за което инвеститорите мислят в момента, е възможността за по-високи цени в краткосрочен план. Но ние не се занимаваме с този въпрос и вярваме, че всяко увеличение на цените ще бъде временно поради излишния капацитет в икономиката. Инфлацията трябва да падне под целите на повечето централни банки до края на тази година.

Съответно виждаме продължаваща благоприятна среда за цените на акциите. Резкият икономически растеж и печалбите, които вече се наблюдават, показват, че компаниите, чиито печалби са тясно свързани със съдбата на икономиката, ще се справят добре.

Но също така трябва да признаем, че много инвеститори са по-предпазливи относно перспективите и основната им грижа е, че инфлацията ще се повиши по-бързо и ще бъде по-стабилна, отколкото очакваме. Ако изглежда, че тази инфлация ще накара централните банки да повишат лихвените проценти, това може да доведе до по-високи нива на волатилност на цените на акциите.

За тези, които се опитват да изградят бизнес портфейли, ситуацията е сложна и има много фактори, които трябва да се вземат предвид. Продължете портфейла Изглед към къщата Нашата пристрастност към висококачествени акции и облигации, които плащат надеждна възвръщаемост.

По отношение на акциите, ние предпочитаме комбинация от развити глобални пазари на акции. На пазарите на облигации ние продължаваме да предпочитаме облигациите с по-висока доходност, но ще имаме малко по-високо предпочитание към облигациите на развитите пазари пред нововъзникващия държавен дълг, тъй като първият гарантира по-добра стойност след неотдавнашните условия на въздействие.

Ще продължим да печелим от корпоративни облигации с инвестиционен клас. Въпреки че емитентите ще продължат да търгуват задоволително с по-ниски неизпълнения по плащанията по облигации, по-нататъшно повишаване на цените е малко вероятно.

В резултат на всичко това, важността на внимателната диверсификация и на изграждането на портфолио, което може да издържи на многото неравности, които можем да видим по пътя, но най-важното са неравностите, които нямаме.