Der Covid-19-Impfstoff erhöht die Erwartungen für die Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit

Ich schreibe diesen Brief am Ende des Quartals und am Ende des Geschäftsjahres, in dem unterschiedliche Umstände in Bezug auf das Geschehen auf den Märkten und auch zwischen ihnen aufgetreten sind. Bevor ich jedoch ins Detail gehe, muss ich zunächst die wirtschaftlichen Hintergründe klären.

Es überrascht nicht, dass die Einführung eines COVID-19-Impfstoffs jetzt alle wirtschaftlichen Meinungen über die Wirtschaftsleistung nach der Pandemie färbt und viele Zweifel daran aufkommen lässt. Wir glauben jedoch, dass das wahrscheinlichste Szenario darin besteht, dass das globale Wirtschaftswachstum in den nächsten drei Jahren deutlich über seinem Durchschnitt liegen wird. Die Hauptgründe für diesen positiven Ausblick sind:

• Die Einführung von Impfstoffen, die eine schrittweise Aufhebung der Aktivitätsbeschränkungen ermöglichen würden, insbesondere in der zweiten Jahreshälfte. Die Einführung von Impfstoffen läuft jedoch in einigen Ländern besser als in anderen, und dies wird einigen Unternehmen schneller zugute kommen als anderen.
• Es gibt zu viele ungenutzte Kapazitäten in der Weltwirtschaft. Bis Arbeitslose neue Jobs finden und Unternehmen schnell wieder arbeiten können, wird es also noch dauern, bis Löhne und Preise steigen.
• Daher werden die Zentralbanken gerne die Zinssätze niedrig halten, während die Regierungen vorsichtig sein werden, wenn sie die Steuern zu schnell erhöhen, falls sie die wirtschaftliche Erholung zum Scheitern bringen sollten.

Die Erwartung eines breiteren Wirtschaftswachstums wurde von damit verbundenen Erwartungen eines ähnlich üppigen Wachstums der Unternehmensgewinne begleitet. Dies führte im letzten Quartal zu weiteren Kursgewinnen. Die meisten großen Aktienmärkte sind um 5-10 % gestiegen..

Auch die Art der Unternehmen, die Anleger bevorzugen, hat sich geändert. In den letzten zehn Jahren haben Anleger in einem Umfeld mit weniger robustem Wachstum Unternehmen bevorzugt und größeren Wert beigemessen, die ein höheres Gewinnwachstum erzielt haben (oder von denen ein höheres Gewinnwachstum erwartet wurde). Diese Unternehmen waren oft in den technologienahen Bereichen des Marktes tätig. Die Pandemie hat diese Trends weiter beschleunigt. Insbesondere Unternehmen, die Technologien anbieten, die Heimarbeit und Heimlieferungen ermöglichen, waren stark gefragt.

Dennoch hatten in den vergangenen Monaten die Unternehmen, die vom Ende der Schließung profitieren würden, ihren Betrieb aufgenommen, darunter Fluggesellschaften, Restaurants und dergleichen. Bergbauunternehmen, Ölunternehmen und andere konjunktursensible Unternehmenssektoren innerhalb des Marktes begannen ebenfalls zu arbeiten, da die Erwartungen stiegen, dass die Weltwirtschaft wieder auf die Beine kommen würde.

Aber wo wird der Fortschritt von hier aus sein?

Das oben beschriebene Bild des Wirtschaftswachstums ist positiv. Aber wir müssen noch einmal die Abhängigkeit von der Einführung des Impfstoffs festhalten. Wie wir bereits sowohl in der entwickelten als auch in der sich entwickelnden Welt gesehen haben, ist diese Aussage sehr unterschiedlich. Investoren werden seine Fortschritte genau beobachten.

Ein weiteres Thema, das die Anleger derzeit beschäftigt, ist die Möglichkeit kurzfristig höherer Preise. Aber wir befassen uns nicht mit dieser Angelegenheit, und wir glauben, dass jede Preiserhöhung aufgrund der Überkapazitäten in der Wirtschaft nur vorübergehend sein wird. Die Inflation sollte bis Ende dieses Jahres unter die Ziele der meisten Zentralbanken fallen.

Dementsprechend sehen wir ein anhaltend günstiges Umfeld für die Aktienkurse. Das bereits beobachtete enorme Wirtschaftswachstum und die bereits beobachteten Gewinne deuten darauf hin, dass Unternehmen, deren Gewinne eng mit dem Erfolg der Wirtschaft verbunden sind, gut abschneiden werden.

Aber wir müssen auch anerkennen, dass viele Anleger die Aussichten vorsichtiger einschätzen und ihre Hauptsorge darin besteht, dass die Inflation schneller steigen und stabiler sein wird, als wir erwarten. Wenn es so aussieht, als würde diese Inflation die Zentralbanken veranlassen, die Zinssätze zu erhöhen, könnte dies zu einer höheren Volatilität der Aktienkurse führen.

Für diejenigen, die versuchen, Geschäftsportfolios aufzubauen, ist die Situation komplex und es müssen viele Faktoren berücksichtigt werden. Brieftasche fortsetzen Hausansicht Unsere Ausrichtung auf qualitativ hochwertige Aktien und Anleihen, die verlässliche Renditen abwerfen.

Bei Aktien bevorzugen wir eine Mischung aus entwickelten globalen Aktienmärkten. An den Rentenmärkten bevorzugen wir weiterhin Anleihen mit höheren Renditen, bevorzugen jedoch Anleihen aus Industrieländern etwas stärker als Staatsanleihen aus Schwellenländern, da erstere nach den jüngsten Auswirkungen einen besseren Wert garantieren.

Wir werden weiterhin von Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating profitieren. Obwohl die Emittenten mit geringeren Zahlungsausfällen bei Anleihen weiterhin zufrieden stellend handeln werden, sind weitere Preiserhöhungen unwahrscheinlich.

Aus all dem ergibt sich die Bedeutung einer sorgfältigen Diversifizierung und des Aufbaus eines Portfolios, das den vielen Unebenheiten standhalten kann, die wir auf der Straße sehen können, aber am wichtigsten sind die Unebenheiten, die wir nicht haben.