Vacuna contra el Covid-19 aumenta expectativas para impulsar actividad económica

Escribo esta carta al final del trimestre y el final del ejercicio, que fue testigo de diferentes circunstancias con respecto a lo que sucedió dentro de los mercados, y lo que sucedió entre ellos también. Sin embargo, antes de entrar en detalles, primero debo aclarar el trasfondo económico.

No en vano, la introducción de una vacuna contra el COVID-19 ahora está tiñendo todas las opiniones económicas sobre el desempeño económico pospandémico y generando muchas dudas al respecto. Sin embargo, creemos que el escenario más probable es que el crecimiento económico global esté muy por encima de su tasa promedio durante los próximos tres años. Las principales razones detrás de esta perspectiva positiva son:

• La introducción de vacunas, que permitiría el levantamiento paulatino de las restricciones de actividad, especialmente en la segunda mitad del año. Sin embargo, el despliegue de vacunas va mejor en algunos países que en otros, y esto beneficiará a algunas empresas más rápido que a otras.
• Hay demasiada capacidad ociosa en la economía mundial. Por lo tanto, hasta que las personas que están sin trabajo puedan encontrar nuevos trabajos y las empresas puedan volver a trabajar rápidamente, pasará algún tiempo antes de que suban los salarios y los precios.
• Por lo tanto, los bancos centrales estarán felices de mantener bajas las tasas de interés, mientras que los gobiernos desconfiarán de aumentar los impuestos demasiado rápido, en caso de que descarrilen la recuperación económica.

Las expectativas de un crecimiento económico más amplio fueron acompañadas por expectativas asociadas de un crecimiento similarmente abundante en las ganancias corporativas. Esto condujo a nuevas ganancias en los precios de las acciones durante el último trimestre. La mayoría de los principales mercados bursátiles han subido un 5-10%..

También ha habido un cambio en los tipos de empresas que prefieren los inversores. Durante la última década, en un entorno de crecimiento menos sólido, los inversores han preferido y otorgado mayor valor a las empresas que han logrado (o se esperaba que lograran) un mayor crecimiento de las ganancias. Estas empresas a menudo han estado dentro de las áreas relacionadas con la tecnología del mercado. La pandemia ha acelerado aún más estas tendencias. En particular, hubo una fuerte demanda de empresas que brindan tecnología que permite el trabajo a domicilio y la entrega a domicilio..

Sin embargo, en los últimos meses habían comenzado a operar las empresas que se beneficiarían del fin del cierre, incluidas aerolíneas, restaurantes y similares. Las empresas mineras, las empresas petroleras y otros sectores comerciales económicamente sensibles dentro del mercado también comenzaron a operar, a medida que aumentaban las expectativas de que la economía mundial se recuperara.

Pero, ¿dónde estará el progreso a partir de aquí?

El panorama del crecimiento económico mencionado anteriormente es positivo. Pero debemos señalar una vez más la dependencia de la introducción de la vacuna. Como ya hemos visto tanto en el mundo desarrollado como en desarrollo, esta proposición es muy variable. Los inversores observarán atentamente su progreso.

Otra cosa en la mente de los inversores en este momento es la posibilidad de precios más altos en el corto plazo. Pero no nos preocupa este asunto, y creemos que cualquier alza de precios será temporal debido al exceso de capacidad en la economía. La inflación debería caer por debajo de los objetivos de la mayoría de los bancos centrales para finales de este año.

En consecuencia, vemos un entorno de apoyo continuo para los precios de las acciones. El excelente crecimiento económico y las ganancias ya observadas indican que las empresas cuyas ganancias están estrechamente vinculadas a la suerte de la economía lo harán bien.

Pero también debemos reconocer que muchos inversionistas son más cautelosos acerca de las perspectivas y su principal preocupación es que la inflación aumente más rápidamente y sea más estable de lo que esperamos. Si parece que esta inflación hará que los bancos centrales aumenten las tasas de interés, podría causar niveles más altos de volatilidad en el precio de las acciones.

Para aquellos que intentan crear carteras comerciales, la situación es compleja y hay muchos factores a considerar. Continuar billetera Vista de la casa Nuestro sesgo hacia acciones y bonos de alta calidad que pagan rendimientos confiables.

En términos de acciones, preferimos una combinación de mercados de acciones globales desarrollados. En los mercados de bonos, seguimos favoreciendo los bonos de mayor rendimiento, pero tendremos una preferencia ligeramente mayor por los bonos de los mercados desarrollados sobre la deuda de los gobiernos emergentes, ya que los primeros garantizan un mejor valor después de las recientes condiciones de impacto.

Continuaremos beneficiándonos de los bonos corporativos con grado de inversión. Si bien los emisores continuarán operando satisfactoriamente con menores incumplimientos en los pagos de bonos, es poco probable que aumenten más los precios.

Como resultado de todo esto, la importancia de una diversificación cuidadosa y de construir una cartera que pueda soportar los muchos baches que podemos ver en el camino, pero lo más importante, son los baches que no.