Le vaccin Covid-19 augmente les attentes pour stimuler l'activité économique

J'écris cette lettre à la fin du trimestre et à la fin de l'exercice, qui ont été témoins de circonstances différentes concernant ce qui s'est passé au sein des marchés, et ce qui s'est passé entre eux également. Cependant, avant d'entrer dans les détails, je dois d'abord clarifier le contexte économique.

Sans surprise, l'introduction d'un vaccin COVID-19 colore désormais toutes les opinions économiques sur les performances économiques post-pandémiques et suscite de nombreux doutes. Cependant, nous croyons que le scénario le plus probable est que la croissance économique mondiale sera bien au-dessus de son taux moyen au cours des trois prochaines années. Les principales raisons de ces perspectives positives sont :

• L'introduction des vaccins, qui permettrait la levée progressive des restrictions d'activité, notamment au second semestre. Cependant, le déploiement des vaccins se déroule mieux dans certains pays que dans d'autres, et cela profitera à certaines entreprises plus rapidement que d'autres.
• Il y a trop de capacités inutilisées dans l'économie mondiale. Ainsi, jusqu'à ce que les personnes sans emploi puissent trouver un nouvel emploi et que les entreprises puissent reprendre rapidement le travail, il faudra un certain temps avant que les salaires et les prix n'augmentent.
• Par conséquent, les banques centrales se contenteront de maintenir les taux d'intérêt bas, tandis que les gouvernements hésiteront à augmenter trop rapidement les impôts s'ils devaient faire dérailler la reprise économique.

Les attentes d'une croissance économique plus large se sont accompagnées d'anticipations associées d'une croissance tout aussi abondante des bénéfices des entreprises. Cela a entraîné de nouvelles hausses des cours des actions au cours du dernier trimestre. La plupart des principaux marchés boursiers sont en hausse de 5 à 10 %..

Il y a également eu un changement dans les types d'entreprises que les investisseurs préfèrent. Au cours de la dernière décennie, dans un environnement de croissance moins robuste, les investisseurs ont préféré et accordé une plus grande valeur aux entreprises qui ont réalisé (ou devaient réaliser) une croissance des bénéfices plus élevée. Ces entreprises ont souvent été dans les domaines liés à la technologie du marché. La pandémie a encore accéléré ces tendances. En particulier, il y avait une forte demande pour les entreprises qui fournissent une technologie permettant le travail à domicile et la livraison à domicile.

Néanmoins, au cours des derniers mois, les entreprises qui bénéficieraient de la fin de la fermeture avaient commencé à fonctionner, notamment les compagnies aériennes, les restaurants, etc. Les sociétés minières, les sociétés pétrolières et d'autres secteurs économiques sensibles au sein du marché ont également commencé à fonctionner, alors que les attentes augmentaient pour que l'économie mondiale se redresse.

Mais où seront les progrès à partir d'ici ?

Le tableau de la croissance économique mentionné ci-dessus est positif. Mais il faut noter encore une fois la dépendance à l'introduction du vaccin. Comme nous l'avons déjà vu dans le monde développé comme dans le monde en développement, cette proposition est très variable. Les investisseurs surveilleront attentivement ses progrès.

Une autre chose qui préoccupe les investisseurs en ce moment est la possibilité d'une hausse des prix à court terme. Mais nous ne sommes pas concernés par cette question et nous pensons que toute hausse des prix sera temporaire en raison de la capacité excédentaire de l'économie. L'inflation devrait tomber sous les objectifs de la plupart des banques centrales d'ici la fin de cette année.

En conséquence, nous voyons un environnement continu de soutien pour les cours des actions. La croissance économique et les bénéfices exceptionnels déjà observés indiquent que les entreprises dont les bénéfices sont étroitement liés à la fortune de l'économie s'en tireront bien.

Mais nous devons également reconnaître que de nombreux investisseurs sont plus prudents quant aux perspectives, et leur principale préoccupation est que l'inflation augmentera plus rapidement et sera plus stable que prévu. S'il semble que cette inflation incitera les banques centrales à relever les taux d'intérêt, cela pourrait entraîner des niveaux plus élevés de volatilité des cours boursiers.

Pour ceux qui essaient de constituer des portefeuilles d'entreprises, la situation est complexe et de nombreux facteurs doivent être pris en compte. Continuer portefeuille Vue de la maison Notre préférence pour les actions et les obligations de haute qualité qui offrent des rendements fiables.

En termes d'actions, nous privilégions une combinaison de marchés d'actions mondiaux développés. Sur les marchés obligataires, nous continuons de privilégier les obligations à rendement plus élevé, mais nous aurons une préférence légèrement plus marquée pour les obligations des marchés développés par rapport à la dette publique émergente, car les premières garantissent une meilleure valeur après les récentes conditions d'impact.

Nous continuerons de profiter des obligations d'entreprises de qualité supérieure. Alors que les émetteurs continueront à négocier de manière satisfaisante avec moins de défauts de paiement sur les obligations, de nouvelles hausses de prix sont peu probables.

En conséquence de tout cela, l'importance d'une diversification prudente et de la constitution d'un portefeuille capable de résister aux nombreuses bosses que nous pouvons voir sur la route, mais surtout, sont les bosses que nous ne rencontrons pas.