Szczepionka Covid-19 zwiększa oczekiwania na zwiększenie aktywności gospodarczej

Piszę ten list pod koniec kwartału i na koniec roku finansowego, w którym były różne okoliczności dotyczące tego, co działo się na rynkach, a także tego, co wydarzyło się między nimi. Zanim jednak przejdę do szczegółów, muszę najpierw wyjaśnić tło ekonomiczne.

Nic dziwnego, że wprowadzenie szczepionki na COVID-19 zabarwia teraz wszystkie opinie gospodarcze na temat wyników gospodarczych po pandemii i budzi wokół niej wiele wątpliwości. Uważamy jednak, że najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest to, że globalny wzrost gospodarczy będzie znacznie powyżej średniej w ciągu najbliższych trzech lat. Główne powody tej pozytywnej perspektywy to:

• Wprowadzenie szczepionek, które pozwoliłyby na stopniowe znoszenie ograniczeń działalności, zwłaszcza w drugiej połowie roku. Jednak wprowadzanie szczepionek przebiega lepiej w niektórych krajach niż w innych, co przyniesie korzyści niektórym firmom szybciej niż innym.
• W gospodarce światowej jest zbyt wiele wolnych mocy produkcyjnych. Tak więc, dopóki osoby bez pracy nie będą mogły znaleźć nowej pracy, a firmy szybko wrócą do pracy, upłynie trochę czasu, zanim płace i ceny wzrosną.
• Dlatego banki centralne będą zadowolone z utrzymywania niskich stóp procentowych, podczas gdy rządy będą się obawiać zbyt szybkiego podnoszenia podatków, jeśli zahamują ożywienie gospodarcze.

Oczekiwaniom szerszego wzrostu gospodarczego towarzyszyły oczekiwania na podobnie obfity wzrost zysków przedsiębiorstw. Doprowadziło to do dalszych wzrostów cen akcji w ostatnim kwartale. Większość głównych rynków akcji zyskała 5-10%..

Nastąpiła również zmiana preferowanych przez inwestorów rodzajów spółek. W ciągu ostatniej dekady, w środowisku mniej dynamicznego wzrostu, inwestorzy preferowali i przywiązywali większą wagę do spółek, które osiągnęły (lub spodziewano się, że osiągną) wyższy wzrost zysków. Firmy te często znajdowały się w obszarach rynku związanych z technologią. Pandemia jeszcze bardziej przyspieszyła te trendy. W szczególności istniał duży popyt na firmy, które dostarczają technologię umożliwiającą pracę w domu i dostawę do domu.

Niemniej jednak w ciągu ostatnich kilku miesięcy zaczęły działać firmy, które skorzystałyby na zakończeniu zamknięcia, w tym linie lotnicze, restauracje i tym podobne. Firmy wydobywcze, spółki naftowe i inne wrażliwe ekonomicznie sektory biznesowe na rynku również zaczęły działać, ponieważ wzrosły oczekiwania, że ​​globalna gospodarka powróci na nogi.

Ale skąd będzie postęp?

Wspomniany powyżej obraz wzrostu gospodarczego jest pozytywny. Ale musimy jeszcze raz zwrócić uwagę na zależność od wprowadzenia szczepionki. Jak już widzieliśmy zarówno w świecie rozwiniętym, jak i rozwijającym się, propozycja ta jest bardzo zmienna. Inwestorzy będą uważnie obserwować jego postępy.

Inną rzeczą, o której teraz myślą inwestorzy, jest możliwość wzrostu cen w krótkim terminie. Ale nie zajmujemy się tą sprawą i uważamy, że jakakolwiek podwyżka cen będzie tymczasowa ze względu na nadwyżkę mocy produkcyjnych w gospodarce. Do końca tego roku inflacja powinna spaść poniżej celów większości banków centralnych.

W związku z tym widzimy utrzymujące się korzystne środowisko dla cen akcji. Imponujący wzrost gospodarczy i obserwowane już zyski wskazują, że firmy, których zyski są ściśle powiązane z losami gospodarki, dobrze sobie poradzą.

Musimy jednak również zauważyć, że wielu inwestorów podchodzi ostrożniej do perspektyw, a ich główną obawą jest to, że inflacja będzie rosła szybciej i była bardziej stabilna, niż się spodziewamy. Jeśli wygląda na to, że ta inflacja spowoduje podniesienie stóp procentowych przez banki centralne, może to spowodować wyższe poziomy zmienności cen akcji.

Dla tych, którzy próbują budować portfele biznesowe, sytuacja jest złożona i należy wziąć pod uwagę wiele czynników. Kontynuuj portfel Widok na dom Nasze nastawienie na wysokiej jakości akcje i obligacje, które przynoszą wiarygodne zwroty.

Jeśli chodzi o akcje, preferujemy mieszankę rozwiniętych światowych rynków akcji. Na rynkach obligacji nadal faworyzujemy obligacje o wyższej rentowności, ale będziemy mieć nieco większą preferencję dla obligacji rynków rozwiniętych niż obligacji rządowych krajów wschodzących, ponieważ te pierwsze gwarantują lepszą wartość po ostatnich warunkach.

Będziemy nadal czerpać zyski z obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym. Podczas gdy emitenci będą nadal prowadzić handel na zadowalającym poziomie, przy niższych wartościach niewypłacalności obligacji, dalsze podwyżki cen są mało prawdopodobne.

W wyniku tego wszystkiego, znaczenie starannej dywersyfikacji i budowania portfela, które wytrzyma wiele wybojów, które widzimy na drodze, ale co najważniejsze, są wybojami, których nie robimy.