Vaccinul Covid-19 crește așteptările pentru stimularea activității economice

Scriu această scrisoare la sfârșitul trimestrului și la sfârșitul exercițiului financiar, care a fost martor la diferite împrejurări cu privire la ceea ce s-a întâmplat în cadrul piețelor, și ce s-a întâmplat și între ele. Cu toate acestea, înainte de a intra în detalii, trebuie mai întâi să clarific contextul economic.

Nu este surprinzător că introducerea unui vaccin COVID-19 colorează acum toate opiniile economice despre performanța economică post-pandemie și pune multe îndoieli în jurul acesteia. Cu toate acestea, credem că scenariul cel mai probabil este că creșterea economică globală va fi cu mult peste rata medie în următorii trei ani. Principalele motive din spatele acestei perspective pozitive sunt:

• Introducerea vaccinurilor, care ar permite ridicarea treptată a restricțiilor de activitate, mai ales în a doua jumătate a anului. Cu toate acestea, lansarea vaccinurilor merge mai bine în unele țări decât în ​​altele, iar unele companii vor beneficia de acest lucru mai rapid decât altele.
• Există prea multă capacitate neutilizată în economia globală. Așadar, până când oamenii care nu au loc de muncă își vor găsi noi locuri de muncă, iar companiile se pot întoarce rapid la muncă, va dura ceva timp până când salariile și prețurile vor crește.
• Prin urmare, băncile centrale vor fi bucuroși să mențină ratele dobânzilor la un nivel scăzut, în timp ce guvernele vor fi precaute cu privire la creșterea prea rapidă a impozitelor, în cazul în care ar deraia redresarea economică.

Așteptările de creștere economică mai largă au fost însoțite de așteptări asociate cu o creștere la fel de abundentă a profiturilor corporative. Acest lucru a dus la noi câștiguri ale prețurilor acțiunilor în ultimul trimestru. Majoritatea piețelor de valori majore au crescut cu 5-10%..

S-a produs și o schimbare în ceea ce privește tipurile de companii pe care investitorii le preferă. În ultimul deceniu, într-un mediu de creștere mai puțin robustă, investitorii au preferat și au acordat o valoare mai mare companiilor care au obținut (sau se așteptau să obțină) o creștere mai mare a câștigurilor. Aceste companii s-au aflat adesea în zonele de piață legate de tehnologie. Pandemia a accelerat și mai mult aceste tendințe. În special, a existat o cerere puternică pentru companii care furnizează tehnologie care permite munca la domiciliu și livrarea la domiciliu.

Cu toate acestea, în ultimele luni, începuseră să funcționeze companiile care ar beneficia de încheierea închiderii, inclusiv companii aeriene, restaurante și altele asemenea. Companiile miniere, companiile petroliere și alte sectoare de afaceri sensibile din punct de vedere economic din cadrul pieței au început și ele să funcționeze, pe măsură ce așteptările au crescut ca economia globală să revină la picioare.

Dar unde va fi progresul de aici?

Imaginea creșterii economice menționată mai sus este pozitivă. Dar trebuie să remarcăm încă o dată dependența de introducerea vaccinului. După cum am văzut deja atât în ​​lumea dezvoltată, cât și în cea în curs de dezvoltare, această propunere este foarte variabilă. Investitorii îi vor urmări cu atenție progresul.

Un alt lucru în mintea investitorilor în acest moment este posibilitatea unor prețuri mai mari pe termen scurt. Dar nu ne preocupă această chestiune și credem că orice creștere a prețurilor va fi temporară din cauza capacității în exces din economie. Inflația ar trebui să scadă sub țintele majorității băncilor centrale până la sfârșitul acestui an.

În consecință, vedem un mediu susținător continuu pentru prețurile acțiunilor. Creșterea economică fulgerătoare și profiturile deja observate indică faptul că companiile ale căror profituri sunt strâns legate de averea economiei se vor descurca bine.

Dar trebuie să recunoaștem, de asemenea, că mulți investitori sunt mai precauți în ceea ce privește perspectivele, iar principala lor preocupare este că inflația va crește mai rapid și va fi mai constantă decât ne așteptăm. Dacă se pare că această inflație va determina băncile centrale să majoreze ratele dobânzilor, ar putea provoca niveluri mai ridicate de volatilitate a prețurilor acțiunilor.

Pentru cei care încearcă să-și construiască portofolii de afaceri, situația este complexă și sunt mulți factori de luat în considerare. Continuați portofelul Vedere Casă Prejudecata noastră către acțiuni și obligațiuni de înaltă calitate, care oferă randamente de încredere.

În ceea ce privește acțiunile, preferăm o combinație de piețe de acțiuni globale dezvoltate. Pe piețele de obligațiuni, continuăm să favorizăm obligațiunile cu randament mai mare, dar vom avea o preferință puțin mai mare pentru obligațiunile de pe piața dezvoltată față de datoria guvernamentală emergentă, întrucât prima garantează o valoare mai bună după condițiile recente de impact.

Vom continua să profităm de pe urma obligațiunilor corporative de calitate investițională. În timp ce emitenții vor continua să tranzacționeze în mod satisfăcător, cu rate mai scăzute ale plăților obligațiunilor, este puțin probabilă creșterea ulterioară a prețurilor.

Ca urmare a tuturor acestor lucruri, importanța diversificării atente și a construirii unui portofoliu care să reziste la numeroasele denivelări pe care le putem vedea pe drum, dar, cel mai important, sunt denivelările pe care nu le facem.