Вакцина против Covid-19 увеличивает надежды на повышение экономической активности

Я пишу это письмо в конце квартала и в конце финансового года, когда произошли разные обстоятельства, касающиеся того, что произошло внутри рынков, а также того, что произошло между ними. Однако, прежде чем вдаваться в подробности, я должен сначала прояснить экономическую подоплеку.

Неудивительно, что введение вакцины против COVID-19 в настоящее время окрашивает все экономические мнения об экономических показателях после пандемии и вызывает много сомнений. Тем не менее, мы считаем, что наиболее вероятным сценарием является то, что глобальный экономический рост будет значительно выше среднего уровня в течение следующих трех лет. Основными причинами такого позитивного прогноза являются:

• Внедрение вакцин, что позволило бы постепенно снимать ограничения на активность, особенно во второй половине года. Однако внедрение вакцин в одних странах идет лучше, чем в других, и это принесет пользу одним компаниям быстрее, чем другим.
• В мировой экономике слишком много свободных мощностей. Таким образом, до тех пор, пока безработные не смогут найти новую работу, а компании смогут быстро вернуться к работе, пройдет некоторое время, прежде чем заработная плата и цены вырастут.
• Таким образом, центральные банки будут рады поддерживать низкие процентные ставки, в то время как правительства будут опасаться слишком быстрого повышения налогов, если они сорвут восстановление экономики.

Ожидания более широкого экономического роста сопровождались соответствующими ожиданиями столь же значительного роста корпоративных прибылей. Это привело к дальнейшему росту цен на акции в течение последнего квартала. Большинство основных фондовых рынков выросли на 5-10%..

Также произошли изменения в типах компаний, которые предпочитают инвесторы. За последнее десятилетие в условиях менее устойчивого роста инвесторы отдавали предпочтение и придавали большую ценность компаниям, которые добились (или должны были достичь) более высоких темпов роста прибыли. Эти компании часто находились в областях рынка, связанных с технологиями. Пандемия еще больше ускорила эти тенденции. В частности, был большой спрос на компании, которые предоставляют технологии, позволяющие работать на дому и доставлять товары на дом..

Тем не менее, в последние несколько месяцев начали работать компании, которые выиграют от прекращения закрытия, включая авиакомпании, рестораны и тому подобное. Горнодобывающие компании, нефтяные компании и другие экономически чувствительные секторы бизнеса на рынке также начали работать, поскольку возросли ожидания того, что мировая экономика встанет на ноги.

Но откуда будет прогресс?

Упомянутая выше картина экономического роста положительна. Но мы должны еще раз отметить зависимость от введения вакцины. Как мы уже видели как в развитом, так и в развивающемся мире, это предложение сильно варьируется. Инвесторы будут внимательно следить за его развитием.

Еще одна вещь, которая беспокоит инвесторов в настоящее время, — это возможность повышения цен в краткосрочной перспективе. Но нас этот вопрос не волнует, и мы считаем, что любое повышение цен будет носить временный характер из-за избыточных мощностей в экономике. К концу этого года инфляция должна упасть ниже целевых показателей большинства центральных банков.

Соответственно, мы видим продолжающуюся благоприятную среду для цен на акции. Уже наблюдаемый бурный экономический рост и прибыль указывают на то, что компании, чья прибыль тесно связана с состоянием экономики, преуспеют.

Но мы также должны признать, что многие инвесторы более осторожны в отношении перспектив, и их главная забота заключается в том, что инфляция будет расти быстрее и будет более стабильной, чем мы ожидаем. Если окажется, что эта инфляция заставит центральные банки повысить процентные ставки, это может привести к более высокому уровню волатильности цен на акции.

Для тех, кто пытается создать бизнес-портфель, ситуация сложная, и необходимо учитывать множество факторов. Продолжить кошелек Вид на дом Наша склонность к высококачественным акциям и облигациям, которые приносят надежную прибыль.

Что касается акций, мы предпочитаем сочетание развитых мировых фондовых рынков. На рынках облигаций мы по-прежнему отдаем предпочтение облигациям с более высокой доходностью, но будем отдавать предпочтение облигациям развитых стран, а не государственным долговым обязательствам развивающихся стран, поскольку первые гарантируют более высокую стоимость после недавних последствий.

Мы продолжим фиксировать прибыль от корпоративных облигаций инвестиционного уровня. В то время как эмитенты продолжат торговаться удовлетворительно с более низким уровнем дефолтов по выплатам по облигациям, дальнейшее повышение цен маловероятно.

В результате всего этого важность осторожной диверсификации и создания портфеля, способного выдержать многие неровности, которые мы можем видеть на дороге, но, что наиболее важно, неровности, которых мы не видим.