วัคซีนโควิด-19 เพิ่มความคาดหวังในการส่งเสริมกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

ฉันกำลังเขียนจดหมายฉบับนี้เมื่อสิ้นสุดไตรมาสและสิ้นปีการเงิน ซึ่งพบเห็นสถานการณ์ต่างๆ เกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาด และสิ่งที่เกิดขึ้นระหว่างพวกเขาเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ก่อนจะลงรายละเอียด ฉันต้องชี้แจงภูมิหลังทางเศรษฐกิจก่อน

ไม่น่าแปลกใจเลยที่การเปิดตัววัคซีนโควิด-19 ทำให้ความคิดเห็นทางเศรษฐกิจทั้งหมดเกี่ยวกับประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจหลังเกิดโรคระบาด และทำให้เกิดข้อสงสัยมากมายเกี่ยวกับวัคซีน อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าสถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดคือการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกจะสูงกว่าอัตราเฉลี่ยในช่วงสามปีข้างหน้า เหตุผลหลักที่อยู่เบื้องหลังทัศนคติเชิงบวกนี้คือ:

• การแนะนำวัคซีนซึ่งจะทำให้การยกเลิกการจำกัดกิจกรรมอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงครึ่งหลังของปี อย่างไรก็ตาม การเปิดตัววัคซีนในบางประเทศทำได้ดีกว่าประเทศอื่น และจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทบางแห่งได้เร็วกว่าประเทศอื่นๆ
• มีกำลังการผลิตสำรองมากเกินไปในเศรษฐกิจโลก ดังนั้น จนกว่าคนที่ตกงานจะหางานใหม่ได้ และบริษัทต่างๆ สามารถกลับไปทำงานได้อย่างรวดเร็ว จึงต้องใช้เวลาสักระยะก่อนที่ค่าจ้างและราคาจะสูงขึ้น
• ดังนั้นธนาคารกลางยินดีที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ให้ต่ำ ในขณะที่รัฐบาลจะระมัดระวังเรื่องการขึ้นภาษีเร็วเกินไป หากพวกเขาตกรางการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

ความคาดหวังของการเติบโตทางเศรษฐกิจในวงกว้างนั้นมาพร้อมกับความคาดหวังที่เกี่ยวข้องของการเติบโตอย่างมากมายในทำนองเดียวกันในผลกำไรขององค์กร สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นในช่วงไตรมาสที่แล้ว ตลาดหุ้นหลักส่วนใหญ่ขึ้น 5-10%.

นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงในประเภทของบริษัทที่นักลงทุนชื่นชอบ ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ในสภาพแวดล้อมของการเติบโตที่ไม่ค่อยแข็งแกร่ง นักลงทุนต่างชื่นชอบและให้ความสำคัญกับบริษัทที่ประสบความสำเร็จ (หรือคาดว่าจะบรรลุ) การเติบโตของรายได้ที่สูงขึ้น บริษัทเหล่านี้มักจะอยู่ในพื้นที่ที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีของตลาด การระบาดใหญ่ได้เร่งแนวโน้มเหล่านี้ให้เร็วขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีความต้องการอย่างมากสำหรับบริษัทที่ให้บริการเทคโนโลยีที่สามารถทำการบ้านและจัดส่งถึงบ้าน.

อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา บริษัทที่จะได้รับประโยชน์จากการสิ้นสุดของการปิดกิจการได้เริ่มดำเนินการ รวมทั้งสายการบิน ร้านอาหาร และอื่นๆ บริษัทเหมืองแร่ บริษัทน้ำมัน และภาคธุรกิจที่มีความอ่อนไหวทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ในตลาดก็เริ่มดำเนินการเช่นกัน เนื่องจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นสำหรับเศรษฐกิจโลกที่จะกลับมาเป็นเหมือนเดิม

แต่จะคืบหน้าไปถึงไหนต่อจากนี้

ภาพของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ้างถึงข้างต้นเป็นไปในเชิงบวก แต่เราต้องสังเกตอีกครั้งเกี่ยวกับการพึ่งพาวัคซีน ดังที่เราได้เห็นมาแล้วทั้งในประเทศที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนา ข้อเสนอนี้มีความแตกต่างกันอย่างมาก นักลงทุนจะติดตามความคืบหน้าของเขาอย่างระมัดระวัง

อีกสิ่งหนึ่งที่อยู่ในใจของนักลงทุนในขณะนี้คือความเป็นไปได้ที่ราคาจะสูงขึ้นในระยะสั้น แต่เราไม่ได้กังวลเกี่ยวกับเรื่องนี้ และเราเชื่อว่าการขึ้นราคาใดๆ จะเกิดขึ้นชั่วคราวเนื่องจากกำลังการผลิตส่วนเกินในระบบเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อน่าจะต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางส่วนใหญ่ภายในสิ้นปีนี้

ดังนั้นเราจึงเห็นสภาพแวดล้อมที่สนับสนุนราคาหุ้นอย่างต่อเนื่อง การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงและผลกำไรที่สังเกตได้บ่งชี้ว่าบริษัทที่มีผลกำไรเชื่อมโยงกับความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิดจะทำได้ดี

แต่เราต้องตระหนักด้วยว่านักลงทุนจำนวนมากระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มดังกล่าว และความกังวลหลักของพวกเขาคืออัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและมีเสถียรภาพมากกว่าที่เราคาดไว้ หากดูเหมือนว่าอัตราเงินเฟ้อจะทำให้ธนาคารกลางขึ้นอัตราดอกเบี้ย ก็อาจทำให้ระดับความผันผวนของราคาหุ้นสูงขึ้นได้

สำหรับผู้ที่พยายามสร้างพอร์ตธุรกิจ สถานการณ์มีความซับซ้อนและมีหลายปัจจัยที่ต้องพิจารณา ต่อกระเป๋าสตางค์ บ้านวิว อคติของเราต่อหุ้นและพันธบัตรคุณภาพสูงที่ให้ผลตอบแทนที่เชื่อถือได้

ในแง่ของหุ้น เราชอบการผสมผสานระหว่างตลาดทุนระดับโลกที่พัฒนาแล้ว ในตลาดตราสารหนี้ เรายังคงชอบพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า แต่จะมีความต้องการพันธบัตรในตลาดที่พัฒนาแล้วสูงกว่าหนี้รัฐบาลที่เกิดใหม่เล็กน้อย เนื่องจากก่อนหน้านี้รับประกันมูลค่าที่ดีขึ้นหลังจากสภาวะผลกระทบล่าสุด

เราจะยังคงทำกำไรจากพันธบัตรองค์กรระดับการลงทุนต่อไป แม้ว่าผู้ออกตราสารจะยังคงซื้อขายได้อย่างน่าพอใจโดยมีการผิดนัดชำระหนี้ที่ต่ำกว่า แต่การขึ้นราคาครั้งต่อไปก็ไม่น่าจะเป็นไปได้

จากทั้งหมดนี้ ความสำคัญของการกระจายความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง และการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่สามารถทนต่อการกระแทกมากมายที่เราเห็นได้บนท้องถนน แต่ที่สำคัญที่สุดคือการกระแทกที่เราไม่ทำ