Covid-19 aşısı ekonomik aktiviteyi artırma beklentilerini artırıyor

Bu mektubu, piyasalarda ve aralarında yaşananlarla ilgili farklı koşullara tanık olan çeyreğin sonunda ve mali yılın sonunda yazıyorum. Ancak ayrıntılara girmeden önce ekonomik arka planı netleştirmeliyim.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, bir COVID-19 aşısının piyasaya sürülmesi, şimdi pandemi sonrası ekonomik performansla ilgili tüm ekonomik görüşleri renklendiriyor ve çevresinde birçok şüphe uyandırıyor. Ancak, en olası senaryonun, küresel ekonomik büyümenin önümüzdeki üç yıl içinde ortalamanın oldukça üzerinde olacağı yönünde olduğuna inanıyoruz. Bu olumlu görünümün arkasındaki ana nedenler şunlardır:

• Özellikle yılın ikinci yarısında, aktivite kısıtlamalarının kademeli olarak kaldırılmasını sağlayacak aşıların piyasaya sürülmesi. Bununla birlikte, aşıların kullanıma sunulması bazı ülkelerde diğerlerinden daha iyi gidiyor ve bu, bazı şirketlere diğerlerinden daha hızlı fayda sağlayacak.
• Küresel ekonomide çok fazla yedek kapasite var. Dolayısıyla, işsiz olan insanlar yeni işler bulana ve şirketler hızla işe dönene kadar, ücretlerin ve fiyatların yükselmesi biraz zaman alacak.
• Bu nedenle, merkez bankaları faiz oranlarını düşük tutmaktan mutlu olurken, hükümetler ekonomik toparlanmayı rayından çıkarmaları durumunda vergileri çok hızlı artırma konusunda temkinli olacaklar.

Daha geniş ekonomik büyüme beklentilerine, şirket karlarında benzer şekilde bol miktarda büyüme ile ilgili beklentiler eşlik etti. Bu, son çeyrekte hisse senedi fiyatlarında daha fazla artışa yol açtı. Büyük borsaların çoğu %5-10 arttı..

Yatırımcıların tercih ettiği şirket türlerinde de değişiklik olmuştur. Son on yılda, daha az güçlü bir büyüme ortamında, yatırımcılar daha yüksek kazanç artışı elde eden (veya elde etmesi beklenen) şirketleri tercih etmiş ve daha fazla değer vermiştir. Bu şirketler genellikle pazarın teknoloji ile ilgili alanlarında yer almıştır. Pandemi bu eğilimleri daha da hızlandırdı. Özellikle, evden çalışmayı ve eve teslimatı mümkün kılan teknoloji sağlayan şirketlere yönelik güçlü bir talep vardı..

Bununla birlikte, geçtiğimiz birkaç ay içinde, havayolları, restoranlar ve benzerleri de dahil olmak üzere, kapatmanın sona ermesinden fayda sağlayacak şirketler faaliyete geçmişti. Küresel ekonominin yeniden ayağa kalkacağına dair beklentilerin artmasıyla birlikte piyasadaki madencilik şirketleri, petrol şirketleri ve diğer ekonomik açıdan hassas iş sektörleri de faaliyet göstermeye başladı.

Ama bundan sonraki ilerleme nerede olacak?

Yukarıda bahsedilen ekonomik büyüme tablosu olumludur. Ancak aşının tanıtımına olan bağımlılığı bir kez daha belirtmeliyiz. Hem gelişmiş hem de gelişmekte olan dünyada daha önce gördüğümüz gibi, bu önerme oldukça değişkendir. Yatırımcılar ilerlemesini dikkatle izleyecek.

Şu anda yatırımcıların kafasındaki bir diğer konu ise kısa vadede fiyatların daha yüksek çıkma ihtimali. Ama biz bu konuyla ilgilenmiyoruz ve ekonomideki kapasite fazlası nedeniyle fiyat artışlarının geçici olacağına inanıyoruz. Enflasyonun bu yılın sonuna kadar çoğu merkez bankasının hedeflerinin altına düşmesi gerekiyor.

Buna göre, hisse senedi fiyatları için destekleyici bir ortamın devam ettiğini görüyoruz. Tampon ekonomik büyüme ve halihazırda gözlemlenen kârlar, kârları ekonominin kaderiyle yakından bağlantılı olan şirketlerin başarılı olacağına işaret ediyor.

Ancak birçok yatırımcının görünüm konusunda daha temkinli olduğunu ve temel endişelerinin enflasyonun beklediğimizden daha hızlı artması ve daha istikrarlı olması olduğunu da kabul etmeliyiz. Bu enflasyon merkez bankalarının faiz oranlarını yükseltmesine neden olacak gibi görünüyorsa, daha yüksek seviyelerde hisse senedi fiyatları oynaklığına neden olabilir.

İş portföyleri oluşturmaya çalışanlar için durum karmaşıktır ve dikkate alınması gereken birçok faktör vardır. Cüzdana devam et Ev Manzarası Güvenilir getiri sağlayan yüksek kaliteli hisse senetlerine ve tahvillere yönelik önyargımız.

Hisse senetleri açısından, gelişmiş küresel hisse senedi piyasalarının bir karışımını tercih ediyoruz. Tahvil piyasalarında, daha yüksek getirili tahvilleri tercih etmeye devam ediyoruz, ancak son etki koşullarından sonra eski tahvillerin daha iyi bir değer garanti etmesi nedeniyle, gelişmekte olan devlet tahvillerine göre gelişmiş piyasa tahvillerini biraz daha yüksek tercih edeceğiz.

Yatırım yapılabilir şirket tahvillerinden kâr etmeye devam edeceğiz. İhraççılar, tahvil ödemelerinde daha düşük temerrütlerle tatmin edici bir şekilde ticaret yapmaya devam edecek olsa da, daha fazla fiyat artışı beklenmiyor.

Tüm bunların bir sonucu olarak, dikkatli bir şekilde çeşitlendirmenin ve yolda gördüğümüz birçok tümseklere dayanabilecek bir portföy oluşturmanın önemi, ancak en önemlisi, görmediğimiz tümseklerdir.