Vakcina protiv Covid-19 povećava očekivanja za jačanje ekonomske aktivnosti

Pišem ovo pismo na kraju kvartala i na kraju finansijske godine, koja je svjedočila različitim okolnostima što se dešavalo unutar tržišta, tako i između njih. Međutim, prije nego što uđem u detalje, prvo moram razjasniti ekonomsku pozadinu.

Nije iznenađujuće da uvođenje cjepiva protiv COVID-19 sada boji sva ekonomska mišljenja o postpandemijskim ekonomskim učincima i postavlja mnoge sumnje oko toga. Međutim, vjerujemo da je najvjerovatniji scenario da će globalni ekonomski rast biti znatno iznad prosječne stope u naredne tri godine. Glavni razlozi koji stoje iza ovog pozitivnog izgleda su:

• Uvođenje vakcina, koje bi omogućile postepeno ukidanje ograničenja aktivnosti, posebno u drugoj polovini godine. Međutim, uvođenje vakcina ide bolje u nekim zemljama nego u drugim, a to će nekim kompanijama koristiti brže od drugih.
• U globalnoj ekonomiji ima previše slobodnih kapaciteta. Dakle, dok ljudi koji su bez posla ne pronađu nove poslove, a kompanije se brzo vrate na posao, trebat će neko vrijeme prije nego plate i cijene porastu.
• Stoga će centralne banke rado održavati niske kamatne stope, dok će vlade biti oprezne u pogledu prebrzog povećanja poreza, ako poremete ekonomski oporavak.

Očekivanja šireg ekonomskog rasta bila su praćena srodnim očekivanjima sličnog obilnog rasta korporativnih profita. To je dovelo do daljeg rasta cijena akcija tokom posljednjeg kvartala. Većina velikih berzi porasla je za 5-10%..

Došlo je i do promjene u tipovima kompanija koje investitori preferiraju. Tokom protekle decenije, u okruženju manje snažnog rasta, investitori su preferirali i davali veću vrijednost kompanijama koje su postigle (ili se očekivalo da će postići) veći rast zarade. Ove kompanije su često bile u oblastima tržišta vezanim za tehnologiju. Pandemija je dodatno ubrzala ove trendove. Posebno je bila velika potražnja za kompanijama koje pružaju tehnologiju koja omogućava rad od kuće i dostavu na kućnu adresu.

Ipak, u proteklih nekoliko mjeseci počele su sa radom kompanije koje bi imale koristi od završetka zatvaranja, uključujući aviokompanije, restorane i slično. Rudarske kompanije, naftne kompanije i drugi ekonomski osjetljivi poslovni sektori na tržištu također su počeli s radom, jer su se povećala očekivanja da će se globalna ekonomija vratiti na noge.

Ali odakle će biti napredak?

Gore navedena slika privrednog rasta je pozitivna. Ali moramo još jednom napomenuti zavisnost od uvođenja vakcine. Kao što smo već vidjeli iu razvijenom svijetu iu svijetu u razvoju, ovaj prijedlog je vrlo varijabilan. Investitori će pažljivo pratiti njegov napredak.

Još jedna stvar na koju investitori trenutno razmišljaju je mogućnost viših cijena u kratkom roku. Ali nas to ne zanima i vjerujemo da će svako povećanje cijena biti privremeno zbog viška kapaciteta u privredi. Inflacija bi do kraja ove godine trebala pasti ispod ciljeva većine centralnih banaka.

Shodno tome, vidimo kontinuirano okruženje podrške za cijene dionica. Već uočeni snažni ekonomski rast i profiti pokazuju da će kompanije čiji je profit usko povezan sa bogatstvom privrede dobro poslovati.

Ali takođe moramo priznati da su mnogi investitori oprezniji u pogledu izgleda, a njihova glavna briga je da će inflacija rasti brže i biti stabilnija nego što očekujemo. Ako izgleda da će ova inflacija uzrokovati da centralne banke podignu kamatne stope, to bi moglo uzrokovati veće nivoe volatilnosti cijena dionica.

Za one koji pokušavaju da izgrade poslovne portfelje, situacija je složena i postoji mnogo faktora koje treba uzeti u obzir. Nastavi novčanik Pogled na kuću Naša predrasuda prema visokokvalitetnim dionicama i obveznicama koje isplaćuju pouzdane povrate.

Što se tiče dionica, preferiramo mješavinu razvijenih globalnih tržišta dionica. Na tržištima obveznica i dalje favorizujemo obveznice sa većim prinosom, ali ćemo imati nešto veću prednost za obveznice razvijenog tržišta u odnosu na državni dug u nastajanju, jer prvi garantuje bolju vrijednost nakon nedavnih uvjeta uticaja.

Nastavićemo da profitiramo od korporativnih obveznica investicionog ranga. Dok će emitenti nastaviti da trguju na zadovoljavajući način sa nižim neispunjenjima plaćanja obveznica, malo je vjerovatno da će dalje povećanje cijena.

Kao rezultat svega ovoga, važnost pažljive diversifikacije i izgradnje portfelja koji može izdržati mnoge neravnine koje možemo vidjeti na putu, ali što je najvažnije, su neravnine koje nemamo.