Covid-19疫苗增加了對促進經濟活動的期望

我在本季度末和財政年度末寫這封信，見證了市場內部發生的不同情況以及它們之間發生的事情。 不過，在我詳細介紹之前，我必須先澄清一下經濟背景。

毫不奇怪，COVID-19 疫苗的推出現在正在影響所有關於大流行後經濟表現的經濟觀點，並引發許多質疑。 然而，我們認為最有可能的情況是未來三年全球經濟增長將遠高於平均水平。 這種積極前景背後的主要原因是：

• 引入疫苗，這將允許逐步取消對活動的限制，尤其是在下半年。 然而，一些國家的疫苗推出比其他國家更好，這將使一些公司比其他公司更快地受益。
• 全球經濟中有太多的閒置產能。 因此，直到失業的人找到新工作，公司可以迅速恢復工作，工資和物價都需要一段時間才能上漲。
• 因此，央行將樂於保持低利率，而政府將對過快增稅持謹慎態度，以免破壞經濟復甦。

對更廣泛經濟增長的預期伴隨著對企業利潤同樣強勁增長的相關預期。 這導致上一季度股價進一步上漲。 大多數主要股市上漲5-10%。.

投資者喜歡的公司類型也發生了變化。 在過去十年中，在增長不那麼強勁的環境中，投資者更傾向於並更重視已經實現（或預計將實現）更高收益增長的公司。 這些公司經常涉足市場的技術相關領域。 大流行進一步加速了這些趨勢。 特別是，對提供能夠在家工作和送貨上門的技術的公司有著強烈的需求.

儘管如此，在過去的幾個月裡，將從關閉結束中受益的公司已經開始運營，包括航空公司、餐館等。 市場內的礦業公司、石油公司和其他對經濟敏感的業務部門也開始運作，因為人們對全球經濟恢復元氣的預期增加。

但進展會從哪裡開始呢？

上述經濟增長的前景是積極的。 但我們必須再次注意到對疫苗引入的依賴。 正如我們在發達國家和發展中國家已經看到的那樣，這個命題是高度可變的。 投資者會仔細觀察他的進展。

目前投資者心中的另一件事是短期內價格上漲的可能性。 但我們並不關心這件事，我們認為任何價格上漲都將是暫時的，因為經濟產能過剩。 到今年年底，通脹應該會低於大多數央行的目標。

因此，我們認為股票價格的持續支持環境。 已經觀察到的經濟增長和利潤的豐收表明，利潤與經濟命運密切相關的公司將做得很好。

但我們也必須認識到，許多投資者對前景更加謹慎，他們主要擔心的是通脹會比我們預期的更快、更穩定。 如果這種通脹看起來會導致央行提高利率，那麼它可能會導致更高水平的股價波動。

對於那些試圖建立業務組合的人來說，情況很複雜，需要考慮的因素很多。 繼續錢包 房屋景觀 我們偏向於提供可靠回報的優質股票和債券。

在股票方面，我們更喜歡發達的全球股票市場。 在債券市場，我們繼續看好收益率較高的債券，但對發達市場債券的偏好將略高於新興政府債券，因為前者在近期的衝擊條件下保證了更好的價值。

我們將繼續從投資級公司債券中獲利。 雖然發行人將繼續以較低的債券支付違約率進行令人滿意的交易，但價格進一步上漲的可能性不大。

由於所有這些，謹慎多元化的重要性，以及建立一個能夠承受我們在路上看到的許多顛簸的投資組合的重要性，但最重要的是，我們沒有遇到顛簸。